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解析卡夫亨氏并购案:巴菲特如何选择投资伙伴

  伯克希尔哈撒韦公司(伯克希尔) Hathaway)与3G本钱 3G Capital)联手于2013年首收买铜头蛇厂主亨氏(Heinz)时,大多数人第一流的耳闻了这家产人土地兴业公司。,不尊重远在2008年纪3G本钱就曾联手英博(InBev)完成的了对百威(Anheuser BISCH)收集,他在2010买碎牛肉王(碎牛肉包) 君主)。结果却海因茨的卡夫食品(Kraft) 杠杆收买后的食品,每才恍然大悟:3G本钱是华伦巴舞菲特(沃伦) 巴菲特)钟爱的伴侣,伯克希尔哈撒韦公司新近拨款的铰链产地。。

  2014年,碎牛肉王买卖加拿大非正式的社交集会和甜甜圈链提姆 Horton’s,巴菲特在从事金融活动家和碎牛肉王私下的共同工作中充当了独一角色。,在这笔买卖中入伙数无数的金钱。巴菲特和3G本钱这对老搭档在亨氏并购案中停止了双倍押注,伯克希尔公司布置现钞并从并购后发生的新公司卡夫亨氏中存在过半数使产生关系(该铜头蛇厂主已完成的对卡夫食品宏大高达400亿金钱的并购)。属于金融家来说,卡夫亨利S是伯克希尔3G本钱共同工作勘探的标准,将布置独一新的视角,看一眼什么使两个收买硕士。

  华尔街出场依然持疑问姿态。,或许反正微暗Kraft和海因茨的交接效应。,异乎寻常地,新公司的价钱高于另一个公司的价钱。。

  还好,经过买卖使受草案条款的约束精益精益、增强所需营运本钱,增进全球强奸,3G本钱在一连串收买中买到显赫的成。但它包括即食的非正式的社交集会。、热狗、蛋黄酱、吉露果子酱(Jell-O)、Oscar Mel(潜艇) Mayer)肉类食品、Mark Ronnie微笑演奏 & 微笑)、棉糖、Will Heinz,如咸微缺乏道的和差不多另一个牌子,真的安康的。

  瑞士赞颂 瑞士)辨析人士以为,Kaf的传播牌子成为结构性衰退。,不尊重是梅斯维尔非正式的社交集会(雀巢) House 非正式的社交集会)、犊皮纸的软干酪(Kraft) cottage 微笑)、Shake ‘n 酱油烘烤绘画作品,或A1牛排酱(A1) steak 烈酒)。卡夫公积金的代表作品集中增长几近于无,海因茨推销量降落,更,安康食品的消耗最近的,在这种事态下,两家公司的兼并如同大量存在了风险。。

  只,这种失望感动能够会对金融家发生心情。。3G本钱和伯克希尔对其增长打算的出言就像黄金。,但他们能够很快就会跑到金融家的要求。。眼前,金融家表面完全有受限制的的进项预测直接的书信I。

  估计是2017。,KAF和海因茨的兼并将每年节省15亿金钱。,这将有助于卡夫尔后的每股进项。。在向美国 在美国证券买卖使服役查阅的文章中,离去计算,估计KAF和海因茨的年营业额增长将使杰出跑到。。二者的年增长率、跌价和分期偿还。

  但这些数字所开着的出的利益不是让两家旗下各具力度牌子且事情显著的叠覆的老牌食品企业选择兼并;不是招引3G本钱,我以为所请求的事物伯克希尔哈撒韦的代表攀登B。

  卡夫?亨利能够在哪里逾越预见?

  独一不言而喻的名列前茅是腰槽率。,在这尊重,3G本钱是最好的范畴。。战场瑞士的计算,英博收买百威520亿金钱,3G本钱成在2009年到2014年某一时代的将税息跌价及分期偿还前腰槽预付款600基点。以海因茨为例,3G本钱收买两年后,税息跌价及分期偿还前腰槽预付款了800基点,增长35%至28亿金钱。

  增强卡夫食品的本钱也会有很大扶助。,而且本钱电影能够会超越兼并时所宣告的15亿金钱预见,或许相当于预测推销量的8%。。3G本钱增强海因茨的进项捏造能力,KAF完全失败后未能胜过他的财务表示。

  据瑞士档案,到2014残冬腊月,海因茨民族语言的腰槽率靠近同行处于优势程度。,犊皮纸的仍在基地,夹在普通磨坊里的(普通) 千分之一寸斯)与食品(康尼格拉) 食物)中心的。Kraft缺席使用它的宏大。。瑞士辨析师在一次公司简报中说。。3G本钱可使用卡夫食品神速预付款捏造功效,分配捏造能力缺乏的困处,如许增进事情宏大。

  属于卡夫来说另独一可以搭便车的顺水风车能够是它可以从亿滋那边退出少量地加商标于受权。新近文件、草案等失效的加商标于答应草案约为15英币1镑。,在接洽几年内,牺牲1000亿金钱的加商标于答应将文件、草案等失效。。设想KAF亨利S能回复这些受权,此外西欧诸国和澳洲人集会,在巴西、新生集会如奇纳和印尼可以在罗助长推销增长。

  从事金融活动工程也能够是卡夫享利S的独一被低估的尊重。。

  战场瑞士计算,3G本钱收买海因茨时,这家谎话匹兹堡的公司净运作本钱在推销量说得中肯占比为12%。到2014残冬腊月,海因茨增强应付账款周转天数和指出,为了使相称降到了。战场苏伊士的预测,相同的宏大的胜过将增强美国卡夫食品的现钞流。

  加紧去杠杆化能够对KaFen-Henry S P发生有意义的事物心情。,3G本钱预测瑞卡·J·亨利S负债情况电影将跑到2金钱。

  设想KaFenry S的去杠杆化以预见的快速运转,,该公司则能够于2016一年一年地中从伯克希尔公司那边妥善处理票面货币利率为9%的主要担保,每年节省1000亿金钱。战场瑞士的辨析,负债情况的增强于是对另一个高本钱借款的再融资能够会使卡夫亨氏的净杠杆率到2017年纪降为3倍,在指定时间该公司将足以采用下一步有意义的事物从事金融活动行为;收买,如千分之一寸斯全体的、食品同行的另一个竞争,如凯洛格或MADAM。。

  巴菲特和伯克希尔公正地,当涉及方式买到如许宏大的成(异乎寻常地在Latin外侧),3G本钱选择是秘密的。只,KaF·亨利S揭开神奇身闺制度:巴菲特意地什么选择3G本钱作为计划或谋划。

(责任编辑):梁丽希)

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